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巴菲特超额收益分解:股票神金融的三大能力圈_高鹰生殖中心

来源: 新华社
10:19:42

360巴菲特超额收益分解:股票神金融的三大能力圈

爱的奇迹

    资料来源:拿起投资文章拿起投资胡安指南:关于巴菲特,我曾经有一个困惑,他是一个不可避免的产品还是一个偶然的因素?作为世界上最大的资本市场,拥有最长的牛市,如果不走出巴菲特,还会走出其他人吗?投资一定有运气。巴菲特是掷硬币比赛的胜利者吗?经过大量的研究,巴菲特的成功是不可避免的。他坚持将超额收益最大化的战略:一个长期战略!这包括对公司长期内在价值的判断,包括他拥有极低的资本成本来杠杆,包括他建立的声誉。长期交易并不那么拥挤,短期交易则极其拥挤。碰巧的是,我们最近看到一份来自三位AQR神的报告,通过数学语言分解了巴菲特的能力圈。通过研究,巴菲特获得了巨大的超额利润。超额收益的来源是购买波动性和弹性低、估值低、质量高的股票。巴菲特永远不会追逐热门股或购买垃圾股。最后,它将长期收益扩大了1.7倍的杠杆率。以下是本报告的精髓,请您补充一些自己的理解,希望对您有所帮助!巴菲特是优秀的,但不是上帝很快,巴菲特年度股东大会将举行。关于巴菲特的成功,有很多文件和访谈。他告诉我们真相:价值投资的长期有效性。人们对巴菲特的成功一直存在争议,认为巴菲特只是掷硬币比赛的幸运赢家。有人会在美国这样一个巨大的资本市场上取得成功。没有巴菲特,就会有其他人。但我们必须承认,格雷厄姆村的许多投资者在股市上取得了成功。从因子分解的角度来看,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司已经实现了0.79的高比率,这使得市场获得了巨大的超额回报。巴菲特的成功不能用运气来解释。巴菲特的收益率有多高?如果1976年10月在伯克希尔哈撒韦投资一美元,到2017年3月将达到3685美元。在此期间,伯克希尔的国债超额年化收益率为18.6%(我们可以将国债解释为无风险收益率),而股票平均超额收益率为7.5%。当然,更高的回报需要更高的风险,伯克希尔的波动率为23.5%,高于市场平均值15.3%。但经过风险调整,巴菲特的收益率达到0.79夏普,是市场平均夏普的1.6倍。伯克希尔的贝塔市场只有0.69。当然,巴菲特也亏损了,最著名的阶段是1998年6月至2000年2月,当时伯克希尔下跌44%,而股市上涨32%。巴菲特在比赛中输了76%。如果它是别人的话,它就会被顾客赎回。但是巴菲特有很强的声誉,所以他可以留在比赛中!巴菲特有多好?下面是巴菲特的伯克希尔哈撒韦与共同基金和个人股票的比较。在10年、30年和40年的时间里,巴菲特是令人惊异的。如果我们能回去选择股票,那一定是伯克希尔哈撒韦公司的股票。巴菲特在所有公共基金中排名前3%,在所有股票中排名前7%。与已有40年历史的共同基金相比,巴菲特的利差排名第一。让我们看看下面的图表。通过将巴菲特与夏普40年来所有公共基金的比率进行比较,我们可以看到巴菲特远远超过其他基金,显示出惊人的α能力。从投资组合优化的角度来看,伯克希尔哈撒韦公司将购买投资市场的72%的资金,这将带来最佳的夏普比率。巴菲特的低成本杠杆。我们曾经在“投资大师的私人住房类别”中深入解释过巴菲特的保险公司模式,这给巴菲特带来了几乎零成本的杠杆资本。在这份报告中,巴菲特的低成本杠杆作用用数学语言来描述。杠杆率等于重资产减去现金,再除以权益价值。由此可见,巴菲特的杠杆比率是1.7倍。杠杆作用也解释了伯克希尔的高波动性。巴菲特的杠杆率解释了部分(但不是全部)收益率。这在我们之前对巴菲特的分析中已经得到了解释。他的实际超额收益将低于表面上的水平,因为他使用的杠杆比率是1.7倍。保险公司的商业模式给伯克希尔哈撒韦的投资带来了极大的便利。巴菲特可以很便宜地从流动存款中借款。我们看到,巴菲特从保险公司的流动存款中获得的平均“资本成本”为1.72%,这是令人惊讶的低,比美国国债收益率低3个百分点。也就是说,巴菲特的信贷成本低于美国政府。通过查看巴菲特的年度报告,估计有35%的人

    

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