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牛市没有基本面?A股“市场底部”一直领先于“基本面底部”上证综指新浪财经_高鹰生殖中心

来源: 新华社
12:56:42

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    毕竟,市场是本文的主要作者:颜翔来源:国信证券战略团队的主要内容是2019年股市价格在暴涨中扣除,总是让人觉得少了基本支撑,或多或少成为一种忧虑。我们想在本文中讨论的是,尽管到目前为止基本面方面的改进还没有明显的迹象,但这并不意味着它不会发生。回顾国内外股市表现与经济基本面的关系,可以发现股市表现基本处于领先地位。在A股市场中,“市场底部”一直处于“基本面底部”的领先地位,在股市开始前几乎没有所谓的“见基本面拐点”。从全球来看,股市上涨通常是经济复苏的主要指标。在20世纪50年代以来的美国十大经济复苏中,股票价格的启动基本上是在经济复苏的转折点的左侧。当市场仍缺乏基本面支撑股市上涨时,市场投资者难免会有一些担忧。一是指数短期内上涨过快,二是大多数投资者会觉得,至少到目前为止,股市的上涨仍然缺乏基本面。这反映在我国制造业PMI指数仍在显著下降,房地产商品房销售继续下降,汽车销售同比增长显著负增长等,特别是在2018年第四季度由于商誉减值,各创业板上市公司在2018年全年业绩增长。达到了有史以来最差的水平。A股“市场底部”一直领先于“基本底部”和上海综合指数为基准。自2000年以来,A股市场出现了若干历史性底部,即2005年6月(上证综指998)、2008年10月(上证综指1664)、2012年12月(上证综指1949)、2016年1月(上证综指2638)。我们在之前的特别报告《回顾A股历史上的黑暗时刻》中指出,A股历史上“政策底部”、“市场底部”和“基本面底部”之间存在着非常明显的渐进关系,“政策底部”首先出现,其次是“市场底部”,最后是“基本面底部”。从历史上看,市场底部在大约4到9个月的时间内大致领先于基本面底部,因此不太可能期望基本面底部在市场的早期阶段出现。全球股市上涨也是经济复苏的主要指标。从海外市场的经验来看,股市上涨也是经济复苏的主要指标。甚至可以说,股市在预测经济转折点方面具有绝对的领导作用。股市是经济的晴雨表。尽管这句话有争议,但它的确显示了其在判断经济周期转折点方面无可置疑的领导作用。我们总结了20世纪50年代以来美国十次经济衰退中围绕经济复苏转折点的股票市场表现,以及经济复苏十个转折点前后股票市场每年的表现。美国的历史经验表明,股票市场的表现是必要的,是预测经济复苏转折点的前导。到目前为止,市场感觉缺乏支持A股市场在2019年扣除的基本面。它的上升速度比大多数人在今年年初预期的要快。截至2019年3月11日,上海综合指数全年上涨21%,增长型企业指数上涨38%。当股市飙升时,市场投资者不可避免地会有一些担忧。一个是指数在短期内上涨过快,另一个是大多数投资者会觉得,至少到目前为止,股市仍然缺乏基本支撑。这反映在我国制造业PMI指数仍在显著下降,房地产商品房销售继续下降,汽车销售同比增长显著负增长等,特别是在2018年第四季度由于商誉减值,各创业板上市公司在2018年全年业绩增长。达到了有史以来最差的水平。由于基本面没有改善,到目前为止,大多数观点将当前一轮市场主要归因于(1)估值修复,(2)外资流入,(3)利率下降,以及(4)政策支持。以上四个原因显然是非常合理的,它们是推动当前一轮股市上涨的重要因素。我们想要什么

    

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